操作性風(fēng)險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、員工和信息科技系統(tǒng)，以及外部事件所造成損失的風(fēng)險。其特征是損失特殊、形式多樣、計量困難、管理差異性。

由于地震、水災(zāi)、火災(zāi)等不可抗力因素或者互聯(lián)網(wǎng)、計算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障等，可能造成的行情信息和交易指令出現(xiàn)延遲、中斷、數(shù)據(jù)錯誤等，由此導(dǎo)致的損失歸投資者自行承擔(dān)。

公債市場中的操作性風(fēng)險可以分為兩類：

1.是客觀操作性風(fēng)險

2.是主觀操作性風(fēng)險

客觀操作性風(fēng)險是指在日常經(jīng)營過程中，由于各種自然災(zāi)害或意外事故，如火災(zāi)、搶劫或盜竊、通訊線路故障、計算機(jī)系統(tǒng)故障、高級管理人員人身意外事故以及職員的日常工作差錯等原因延遲結(jié)算，從而造成損失的風(fēng)險。

主觀操作性風(fēng)險是指由于經(jīng)營管理上的漏洞，使交易員交易決策出現(xiàn)故意的錯誤或者非故意的失誤，而清算銀行不能準(zhǔn)確地獲得結(jié)算信息而做出錯誤判斷，從而帶來損失的風(fēng)險。

關(guān)于客觀和主觀操作性風(fēng)險孰重孰輕，有兩種截然不同的觀點。

一種觀點認(rèn)為，主觀操作性風(fēng)險的危害要甚于客觀操作性風(fēng)險，因此更加重要。這種觀點認(rèn)為，客觀操作性風(fēng)險并不能夠為經(jīng)營機(jī)構(gòu)帶來收益，屬于一種純粹風(fēng)險，一般能夠通過保險等方式進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，因此，為經(jīng)營帶來損失的風(fēng)險通常是有限的。而主觀操作性風(fēng)險則屬于一種投機(jī)風(fēng)險，不能通過保險的方式轉(zhuǎn)嫁，并往往會為經(jīng)營機(jī)構(gòu)帶來巨大風(fēng)險。特別是巴林銀行倒閉事件，使得人們對金融機(jī)構(gòu)的管理體制、市場約束機(jī)制以及市場或機(jī)構(gòu)中的操作人員的道德風(fēng)險更加看重。金融市場(當(dāng)然也包括公債市場)中發(fā)生的諸多案件表明，經(jīng)營管理上的漏洞以及交易員決策上出現(xiàn)故意的錯誤，會使得金融衍生產(chǎn)品交易損失的規(guī)模急劇擴(kuò)大，為整個機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險往往是一家機(jī)構(gòu)無法避免、無法轉(zhuǎn)嫁、也無法承擔(dān)的。

另外一種觀點認(rèn)為，在實踐中客觀操作性風(fēng)險其實比主觀操作性風(fēng)險更常見，也更容易導(dǎo)致風(fēng)險損失。例如，衍生工具的交易具有較高的技術(shù)性和復(fù)雜性，它客觀上要求從事衍生晶交易的投資機(jī)構(gòu)，要有充足的專業(yè)人員、完備的管理模型，以保證和監(jiān)控交易的進(jìn)行及頭寸的變動。管理模型的片面性或失效、金融機(jī)構(gòu)錯弊記錄的數(shù)據(jù)庫不完善以及會計處理偏差等因素，都會引發(fā)客觀性操作風(fēng)險。在從事金融產(chǎn)品的交易過程中，前臺交易人員與后臺管理人員要跟蹤頭寸價值變動，并通過先進(jìn)完備的管理模型進(jìn)行監(jiān)控。然而，許多管理模型只能在正常市場波動條件下起作用，在極端市場條件下會失效，無法告訴正確的答案，從而會產(chǎn)生“模型風(fēng)險”。從理論上說，金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)該建立關(guān)于全球金融市場(當(dāng)然包括公債市場)錯弊記錄的數(shù)據(jù)庫。但是從實踐情況來看，要做到這一點還存在著重重障礙。此外，現(xiàn)代會計理論落后于衍生工具創(chuàng)新的發(fā)展，現(xiàn)行會計制度對衍生合約的“表外性”處理，使得其風(fēng)險和收益在會計報表中不明朗，對于衍生交易業(yè)務(wù)量大的機(jī)構(gòu)來說，會計報表無法反映其真正的資產(chǎn)負(fù)債狀況，信息披露不透明，使衍生交易潛在盈虧在會計報表中不能真實反映，就會產(chǎn)生會計風(fēng)險，導(dǎo)致管理人員對其交易頭寸的管理與監(jiān)控不到位，從而出現(xiàn)“表外風(fēng)險”。

一方面，存在著大量的客觀操作性風(fēng)險。例如，交易所的結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和管理，短期行為嚴(yán)重；缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和信息標(biāo)準(zhǔn)；全國一些營業(yè)部有時會發(fā)生“死機(jī)”情況，嚴(yán)重影響交易的順利進(jìn)行，并且交易數(shù)據(jù)不規(guī)范、保留不完整，安全性不高。此外，通信系統(tǒng)也需要不斷升級換代。

另一方面。主觀操作性風(fēng)險也不容忽視。在金融證券市場中存在著許多違規(guī)操作行為，這是導(dǎo)致市場秩序混亂、風(fēng)險不斷積累的一個十分重要的原因。