現(xiàn)代貨幣主義是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼的大力倡導(dǎo)下，以芝加哥大學(xué)為發(fā)源地和大本營(yíng)，于二十世紀(jì)五六十年代在美國(guó)興起并逐漸傳播到世界各地的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)流派。而所謂的“現(xiàn)代”貨幣主義是相對(duì)于傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說(shuō)而言的。鑒定一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家是不是現(xiàn)代貨幣主義者的四條標(biāo)準(zhǔn)是：

第一，強(qiáng)調(diào)貨幣因素對(duì)名義收入變動(dòng)的決定作用。

第二，贊同貨幣主義模式的傳導(dǎo)機(jī)制，認(rèn)為貨幣是通過(guò)相對(duì)價(jià)格機(jī)制對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)生直接影響的。

第三，堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有內(nèi)在自動(dòng)穩(wěn)定性的信條，認(rèn)為資本主義經(jīng)濟(jì)具有達(dá)到充分就業(yè)均衡的自然趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因是政府干預(yù)的失誤。

第四，相信由私人經(jīng)濟(jì)行為決定的資源配置與名義收入的短期變動(dòng)無(wú)關(guān)。

總之，關(guān)于貨幣供應(yīng)的變化是名義收入變化的主要因素這一條，是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的主要論點(diǎn)，也是現(xiàn)代貨幣主義的狹義定義。

貨幣學(xué)派的貨幣政策共包括六個(gè)方面的內(nèi)容：貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制、貨幣政策工具、貨幣政策規(guī)范及貨幣政策效果。

1、貨幣政策的最終目標(biāo)。現(xiàn)代貨幣主義認(rèn)為，貨幣政策的首要目標(biāo)應(yīng)該是維持物價(jià)的穩(wěn)定，其余的事情如充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等則一概聽(tīng)任市場(chǎng)的“內(nèi)在穩(wěn)定力量”去解決。

2、貨幣政策的中介目標(biāo)。貨幣學(xué)派把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)。

3、貨幣政策工具。弗里德曼等人力主公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，他們反對(duì)存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)政策，而將公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)視為惟一有效的貨幣政策工具。理由是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有其他兩種政策工具所沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)。

4、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過(guò)利率間接的影響投資和收入，而是通過(guò)貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)直接影響支出和收入，可用符號(hào)表示為：M→E→I→Y。

5、貨幣政策的效果。貨幣政策制定者面臨的一個(gè)主要問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)對(duì)政策變化做出反應(yīng)的時(shí)滯較長(zhǎng)而且易發(fā)生變化，另外就是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)技術(shù)水平低。貨幣主義者認(rèn)為這些問(wèn)題難以克服。一般來(lái)講，固定貨幣規(guī)則的運(yùn)用要大大優(yōu)于相機(jī)抉擇的貨幣政策，他們相信即使在中央銀行意識(shí)到其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要責(zé)任，并對(duì)其行動(dòng)進(jìn)行調(diào)整的情況下，固定貨幣規(guī)則也是最優(yōu)的。

貨幣主義學(xué)派的貨幣政策內(nèi)容除了以上幾點(diǎn)之外，最重要的是其貨幣政策主張即“單一規(guī)則”的貨幣政策規(guī)范。貨幣主義極力反對(duì)凱恩斯學(xué)派“相機(jī)抉擇”的貨幣政策操作理論，提出應(yīng)推行“單一規(guī)則”的貨幣政策，以使貨幣不致成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源，從而為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供一個(gè)穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。所謂“單一規(guī)則”的貨幣政策，就是排除利息、信貸流量、超額準(zhǔn)備金等因素，以一定的貨幣供給量作為惟一支配因素的貨幣政策。弗里德曼認(rèn)為，為了保持物價(jià)的穩(wěn)定，國(guó)家應(yīng)盡量減少對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)，避免貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能產(chǎn)生的消極影響。要使失業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別保持在“自然失業(yè)率”和適度增長(zhǎng)率上，就要控制貨幣供給量，保持一個(gè)穩(wěn)定的貨幣增長(zhǎng)速度，將貨幣供給量的年增長(zhǎng)率長(zhǎng)期固定在與預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率基本一致的水平上。

現(xiàn)代貨幣主義“單一規(guī)則”的貨幣政策主張，是基于以下兩點(diǎn)提出的：其一，他們相信經(jīng)濟(jì)本身存在自動(dòng)調(diào)節(jié)功能，在沒(méi)有中央銀行旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策行動(dòng)情況下，產(chǎn)出可以自動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。理論上，經(jīng)濟(jì)會(huì)表現(xiàn)出一種固有的自我調(diào)節(jié)機(jī)制，隨著時(shí)間變化，它可以自動(dòng)消除緊縮和通貨膨脹缺口，這一機(jī)制源于工資和價(jià)格水平具有伸縮性。其二，他們認(rèn)為用來(lái)操縱社會(huì)總需求的相機(jī)努力不起作用，這是因?yàn)樨泿耪叩臅r(shí)滯和經(jīng)濟(jì)生活中所存在的不確定性造成的。他們還認(rèn)為這種相機(jī)抉擇的貨幣政策無(wú)助于穩(wěn)定產(chǎn)出和就業(yè)，并可能導(dǎo)致很嚴(yán)重的通貨膨脹。

貨幣主義提出的上述“單一規(guī)則”遭到了凱恩斯學(xué)派的嚴(yán)厲批評(píng)。凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，弗里德曼對(duì)貨幣重要性的強(qiáng)調(diào)太過(guò)分了，完全否定了中央銀行的主動(dòng)能動(dòng)性。他們指出：“有能動(dòng)性的人不應(yīng)當(dāng)屈死在規(guī)則之下”。弗里德曼的“單一規(guī)則”論是以經(jīng)濟(jì)波動(dòng)完全是貨幣現(xiàn)象這一假設(shè)為前提的。實(shí)際上，造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因很多，既有貨幣方面的因素，也有非貨幣方面的因素，而貨幣供給只是其中的一個(gè)因素?？梢钥吹?，在金本位制之下，雖然貨幣供給完全由金屬貨幣自動(dòng)調(diào)節(jié)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)仍然經(jīng)常發(fā)生。因此，不能簡(jiǎn)單得把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)歸結(jié)為一種貨幣現(xiàn)象。推翻了這一理論基礎(chǔ)，“單一規(guī)則”的貨幣政策操作理論也就不攻自破了。而且，從近幾十年的實(shí)踐來(lái)看，弗里德曼的這一理論本身也沒(méi)能使很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)擺脫物價(jià)上漲的困擾。因此，貨幣規(guī)則至多是作為中央銀行的指導(dǎo)原則。

總之，現(xiàn)代貨幣主義的主要貨幣政策主張是：由于貨幣需求是十分穩(wěn)定的，而貨幣供給完全由中央銀行外生決定；而且經(jīng)濟(jì)生活中存在的不確定因素使得相機(jī)抉擇的貨幣政策不起作用，因此中央銀行應(yīng)奉行“單一規(guī)則”的貨幣政策，即運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)保持貨幣供應(yīng)量固定速度的增長(zhǎng)，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)的政策目標(biāo)。